ГОДОВОЙ ОТЧЕТ
ОТКРЫТОГО АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА "МН-фонд"
за 2006 год

Утвержден: Решением Совета Директоров ОАО "МН-фонд" (Протокол от "28" мая 2007 г.)
Утвержден: Решением годового общего собрания акционеров ОАО "МН-фонд" (Протокол No2 от "02" августа 2007 г.)

Открытое акционерное общество "МН-фонд" осуществляет свою деятельность в соответствии с нормами Гражданского кодекса РФ, Федерального закона "Об акционерных обществах", а также Устава общества.

Размещенный уставный капитал общества составляет 75 млн. рублей при полностью оплаченных акциях. Акционерами общества являются физические и юридические лица, причем доля физических лиц составляет свыше 70%.

Основной целью ОАО "МН-фонд", как коммерческой организации, является получение прибыли в интересах своих акционеров посредством осуществления хозяйственной деятельности.

В 2006 году основной деятельностью общества была работа с акциями на российском фондовом рынке, получение доходов по депозитам и государственным облигациям, сдача имущества в аренду, а также была продолжена деятельность по инвестированию в объекты коммерческой недвижимости города Москвы, что касается в основном офисных помещений.

Поскольку деятельность "МН-фонда" и перспективы развития компании тесным образом связаны с развитием фондового и финансового рынков, а также рынка недвижимости России, приведем их краткую характеристику за прошедший 2006 год.

В целом прошедший 2006-й год, как и предыдущий, 2005-й, оставил о себе немало хороших впечатлений. Российский финансовый рынок продолжил своё поступательное развитие, выросло количество акций в рамках первичных размещений ( IPO - Initial Public Offering), российские биржи укрепили свою роль в торговле ценными бумагами, совершенствовалась законодательная база.

По оценке информационно-аналитического партнёрства BLOOMBERG , суммарная стоимость российских акций к концу 3-го квартала 2006-го года составила приблизительно 1 трлн.$ (сразу напомним, что капитализация мирового фондового рынка в 2006-ом году составила 45 трлн.$). Надо отметить, что прогнозы мировых и отечественных аналитиков в конце 1997г. прогнозировали указанный рост не ранее 2015 года, то есть темпы роста капитализации российского фондового рынка были недооценены в 2,5 раза.

Сейчас все снова задаются вопросом: недооценён российский фондовый рынок или переоценён? Сегодня в среднем в мире на 1$ ВВП приходится 1$ рыночной стоимости акционерного капитала; а в России в 2006-м году этот показатель был на 10% выше - 1,1$, в США - 1,3$. Таким образом, можно считать, что российский рынок ещё недооценён.

Высокие темпы роста национальной экономики, увеличение денежной массы и доходов населения способствует интенсивному развитию банковского сектора. В 2006-ом году практически все российские кредитные организации демонстрировали высокую рентабельность и стабильный рост доходов по сравнению со своими аналогами как в Восточной Европе, так и на развитых рынках. Учитывая большой интерес к инвестициям в банковский капитал крупных инвесторов, в первую очередь, иностранных, Госдума упростила порядок приобретения акций российских банков нерезидентами, тем самым открыв путь банков на рынок IPO .

Российский фондовый рынок в 2006 году приятно удивил инвесторов. Прошедший год, бесспорно, стал для них одним из самых успешных. Вопреки прогнозам аналитиков, индекс РТС за год вырос более чем на 65%, индекс ММВБ показал рост более 60%, значительно обогнав рынки других развивающихся стран. Согласно официальным консенсус-прогнозам, составлявшимся в конце 2005-го - начале 2006-го года, рост российского рынка в 2006 г. должен был составить 30%.

На конец года значение индекса РТС ожидалось на уровне 1300 - 1350 пунктов. С самого начала года рынок стал стремительно набирать обороты. Уже в январе индекс РТС достиг годовых прогнозных значений, превысив 1300 пунктов, а новый локальный максимум был достигнут 10 мая и составил 1795 пунктов. Ралли первой половины года было вызвано главным образом внешними факторами: увеличением объема ликвидности на всех развивающихся рынках, рекордным ростом цен на нефть на фоне эскалации конфликта вокруг ядерной программы Ирана, ростом цен до исторических максимумов на рынке металлов. Среди внутрироссийских событий, оказавших позитивное влияние на рост отечественных индексов, можно выделить либерализацию рынка акций "Газпрома", разрешение конфликта с Украиной по поставкам российского газа, ожидание включения "Газпрома" в индекс Morgan Stanley Capital International (MSCI), ускорение реформы энергетики, а также IPO ведущих российских компаний.

На этом фоне лидерами роста стали акции нефтяных компаний, "Газпрома" и "Норильского никеля", а также РАО "ЕЭС России". Они-то и вытянули индексы на новые максимальные значения. Так, бумаги "Газпрома" с начала года по 10 мая, когда их котировки достигли максимального значения, подорожали на 64% - до 359,3 руб./акция. Акции ЛУКОЙЛа за этот период выросли на 52,5%. Акции "Татнефти" показали максимальное значение в марте, цена на них достигла 181 руб./акция, рост составил почти 90%. "Норильский никель" с января по май вырос на 67%. Котировки акций РАО "ЕЭС России" взлетели на 84%.

В портфеле ОАО "МН-фонд" по состоянию на конец 2006 года были пакеты акции следующих эмитентов: Башнефть, ГазпромНефть, ЛУКойл, СургутНФГ, Татнефть, Транснефть и ТНК-ВР Холдинг; их стоимость составила 12,9 млн рублей, в том числе доля пакета акций ЛУКойла составила 2200 акций на сумму 5,04 млн рублей, доля пакета акций Татнефти 3 составила 2400 акций на сумму 292,7 тысячи рублей.

Доля пакета акций РАО "Газпром" составила 42 тысячи 73 акции на сумму 12,7 млн рублей.

Доля пакета акций РАО "Норильский никель" ГМК5 составила 715 акций на сумму 2,3 млн рублей.

Совокупная стоимость пакетов акций 17 компаний энергетического сектора составила 14,2 млн. рублей, в том числе доля пакета акций РАО ЕЭС составила 160 000 акций на сумму 4,5 млн. рублей, доля пакета акций Мосэнерго составила 532640 акций на сумму 2,9 млн. рублей.

Бумаги компаний банковского сектора и сектора телекоммуникаций в этот период также демонстрировали положительную динамику, однако их рост оказался гораздо скромнее роста акций компаний сырьевого сектора. Так, достигнув локального максимума в феврале на уровне 108,4 руб./акция, бумаги "Ростелекома" встали в трехмесячную коррекцию, достигнув минимального значения 22 мая. В результате с начала года по май акции "Ростелекома" выросли всего на 21%. Бумаги Сбербанка за этот период показали рост39%.

Совокупная стоимость пакетов акций 9 компаний телекоммуникационного сектора, входящих в портфель ОАО "МН-фонд", на конец 2006 года составила 5,1 млн. рублей, в том числе доля пакета акций Ростелекома составила 4500 акций на сумму 904,2 тысячи рублей, доля пакета акций МГТС составила 1400 акций на сумму 899,6 тысяч рублей.

Доля пакета акций Сбербанка составила 100 акций на сумму 8,9 млн. рублей.

Однако, как всегда и бывает, период роста сменяется коррекцией. Заоблачные цены не только российских, но и иностранных компаний наряду с начавшими коррекцию ценами на нефть привели к тому, что практически на всех рынках игроки начали фиксировать прибыль. В мае 2006 г. эта коррекция переросла в тренд на мировых фондовых рынках. К этому моменту в мире сложилась нервозная обстановка. Экономисты заговорили о замедлении темпов экономического роста в США. На этом фоне ФРС США стала намекать, что, возможно, сделает паузу в цикле повышений процентной ставки. Европейский Центробанк, стремясь сдержать инфляцию, наоборот, начал регулярно повышать ставку рефинансирования, обострилась геополитическая обстановка в мире. С 10 по 22 мая, когда на российском рынке было зафиксировано первое сильное понижательное движение, индекс РТС упал почти на 27%. Вторая волна коррекции прокатилась с 5 по 14 июня: индекс РТС тогда достиг своего минимального значения - 1219,1 пункта. В это время снижение индекса составило почти 22%. Достаточно серьезное дневное снижение наблюдалось в последний день периода понижения (14 июня), поскольку накануне (13 июня) цены на нефть марки Brent на мировом рынке достигли своего локального минимума, снизившись до 66,68 долл./барр. Напомним, своего локального максимума нефть Brent достигла 3 мая (75 долл./барр), после чего началась почти полуторамесячная коррекция, закончившаяся именно 13 июня.

Затем на российском фондовом рынке наступило летнее затишье. Именно на это время пришлось "народное" IPO "Роснефти", саммит G8 в Санкт-Петербурге (на котором лидеры стран "большой восьмерки" "благословили" энергетическую стратегию России) а также обострение геополитической ситуации на Ближнем Востоке (Ливано-Израильская война).

С началом осени цены на нефть существенно снизились и увлекли за собой не только акции российских нефтяных компаний, которые с высоких летних уровней упали к середине сентября более чем на 20% и до конца года практически не изменились в цене, но и весь рынок, поскольку нефтяные бумаги имеют значительный вес в индексе РТС. Однако инвесторы были не настроены на снижение. Высокий уровень ликвидности на развивающихся рынках, рост развитых, а также позитивные внутренние корпоративные новости в телекоммуникационном, энергетическом и банковском секторах спровоцировали новую волну роста на отечественном фондовом рынке. И хотя ведущие российские индексы ММВБ и РТС выросли с сентября по декабрь (включительно) всего на 20%, достигнув при этом новых максимальных значений, рост цен по отдельным бумагам в этот период времени достигал 100%.

Особенно "отличился" банковский сектор. Бумаги Сбербанка исторически являются для инвесторов защитным инструментом, поэтому даже в периоды коррекционного снижения на фондовом рынке акции этого эмитента выглядели достаточно сильно. Ожидание размещения допэмиссии акций банка и IPO Внешторгбанка в первой половине будущего года способствовало тому, что за последние четыре месяца 2006 г. котировки акций выросли почти на 50%. Бумаги Промстройбанка и банка "Возрождение" подорожали на 60%, акции Банка Москвы выросли на 100%. Аналитики полагают, что хотя потенциал роста бумаг Сбербанка практически исчерпан, в 2007 г. инвесторы могут продолжить "загонять" его котировки на новые максимумы.

Телекоммуникационный сектор также значительно подорожал за последние четыре месяца. Главным фактором роста этих бумаг стали подвижки в приватизации "Связьинвеста". Как и ожидалось, значительные перемены претерпевает и энергетический сектор. Полным ходом идет реформа. В начале ноября на российских площадках состоялось пилотное IPO ОГК-5, в следующем году планируется вывести на биржу еще несколько ОГК и ТГК.

По итогам года капитализация российского фондового рынка возросла с 490 млрд долл. до почти 1 трлн долл. И хотя, по мнению аналитиков, рост в "голубых фишках" подходит к своему завершению, в следующем году рынок, как представляется, в целом сохраняет запас роста на уровне 30% за счет возможного появления новых "голубых фишек" в банковском секторе, энергетике, металлургии.

С технической точки зрения индекс РТС продолжает свое уверенное движение наверх. С большой долей уверенности можно говорить, что целью роста 2007 г. станет уровень сопротивления в диапазоне 2450-2510 пунктов по индексу РТС. Подчеркнем, что это уровень не окончания роста, а возможного максимума 2007 г., после которого возникает вероятность существенной и продолжительной коррекции. Причем коррекция может быть достаточно глубокой, вплоть до уровней в районе 1650 пунктов, и достаточно продолжительной, возможно несколько месяцев или даже кварталов. Но и поход наверх к целям в диапазоне 2450-2510 пунктов также может сопровождаться технической коррекцией, но не столь глубокой и не такой продолжительной. Три наиболее вероятных уровня возможного промежуточного сопротивления, от которых возможна техническая коррекция, это районы вблизи текущего - 1920 пунктов, а также 2000, 2100 и 2200 пунктов. Но коррекция от этих уровней рассматривается исключительно как техническая, хотя снижение по индексу РТС может легко составить до 10%.

В 2007 г. индекс ММВБ продолжит движение наверх. Хорошей целью этого роста являются уровни сопротивления в районе 1950 и 2200 пунктов. Если сопротивление движению наверх будет оказано вблизи одного из этих уровней, то возможно наступление на рынке продолжительной коррекционной фазы. Но такое движение наверх может сопровождаться промежуточными уровнями сопротивлений, от которых возможны относительно глубокие, но не продолжительные коррекции, которые можно будет использовать для наращивания открытых длинных позиций. Такими промежуточными уровнями сопротивления, как представляется, могут стать уровни вблизи 1750 или 1810 пунктов.

Традиционно Россия остается пока еще сырьевой державой, и основными бумагами, представленными в индексах РТС и ММВБ, являются бумаги сырьевого сектора, где цены в наибольшей степени подвержены изменениям конъюнктуры мировых товарных и сырьевых рынков.

Рост нефтяных бумаг, обусловленный ростом цен на нефть, также сошел на нет, как и стоимость самой нефти.

2006-й год завершился для внутреннего долгового рынка позитивно. По итогам года совокупный объём рынка рублёвых облигаций в обращении вырос на 47% - до 1,87 трлн.руб. Лидером роста стал сектор корпоративных облигаций, продемонстрировавший рост на 89%. Количество новых эмиссий также заметно увеличилось - со 163 в 2005г. до 255 в 2006г.

Несмотря на то, что никаких причин для ухудшения ситуации на внутреннем долговом рынке нет, ОАО "МН-фонд" в течение всего отчётного года придерживалось концепции перевода активов из рублёвых облигаций (по мере их погашения) в недвижимость, поскольку, как будет подробнее указано ниже, рост стоимости квадратного метра недвижимости в несколько раз выше доходности по облигациям.

Так, если в начале 2006 года доля недвижимости в общей рыночной стоимости активов ОАО "МН-фонд" составляла 60%, то к концу года доля недвижимости выросла на 10% и составила 67% от общей рыночной стоимости активов.

В истёкшем году продолжился рост экономических показателей банковского сектора, прирост активов достиг 25%, увеличилась доля кредитования в инвестициях, в доходах банков выросли доли процентных платежей. Снятие валютных ограничений и либерализация движения капитала оказали положительное влияние на существенный рост капитала, активов и прибыли в банковском секторе. Центробанк проводил "очистку" сектора от слабых и проблемных банков, были отозваны лицензии более чем у 50 банков. Продолжилась тенденция к укрупнению банков.

Вместе с тем в общемировом плане российский банковский капитал чрезвычайно мал. Достаточно сказать, что активы одного крупного мирового банка позволяют поглотить весь российский банковский сектор. В 2006-ом году ожидалось, что банки начнут активно повышать свою капитализацию путём первичного публичного размещения акций IPO , дополнительной эмиссии, однако крупных IPO не произошло. Так, Внешторгбанк перенёс сроки IPO на 2007-й год, обращающиеся акции Банка Москвы, банка "Возрождение", УРАЛСИБа не стали более ликвидными.

Темпы роста банковского капитала составили менее 20% в год. Основным источником роста капитала для большинства банков остаётся прибыль, темпы роста которой отстают от темпов роста активов. Рентабельность капитала в 2006-ом году составила около 15%.

Увеличивается количество банков с участием нерезидентов в капитале. Приход иностранного капитала в банковский сектор, как уже указывалось выше, облегчается на государственном уровне изменением правил вхождения нерезидентов в капитал банков в условиях процесса вступления в ВТО. С 2007-го года перемещение капитала через границы будет ещё более облегчено в связи с изменением Закона о валютном регулировании и контроле. Это увеличит количество потенциальных инвесторов, ускорит процесс капитализации, улучшит качество предоставляемых услуг.

В целом либерализация торговли акциями банков должна положительно сказаться на развитии отрасли, поскольку бумаги сектора станут доступными для более широкого круга инвесторов.

В настоящее время в стране функционируют 148 банков с иностранным участием, в том числе 50 банков со 100%-ным участием нерезидентов в уставном капитале свыше 50%. С начала 2006-го года в стране появилось 9 банков, на 100% контролируемых нерезидентами. Для сравнения: в 2005-ом году количество банков с иностранным участием прибавилось на 7. Всего в стране осуществляют деятельность 1205 банков, что по меркам развитых стран очень много.

Из 50 компаний, планировавших в отчётном году с помощью IPO привлечь почти 23 млрд.$, размещение провели только 23 компании на общую сумму 18 млрд.$ (то есть 78% от ожидаемого). Однако, это рекордное количество IPO российских компаний по сравнению с прошлыми годами: в 2005-м году - 13, в 2004-м - 5. Стоимостной объём российского рынка IPO превысил уровень 2005-го года (4,55 млрд.$) в четыре раза. Крупнейшим размещением года, безусловно, стало IPO компании "Роснефть", обеспечившее 59% стоимостного объёма.

По прогнозам многих аналитиков, в 2007-ом году будет наблюдаться рост как количественного, так и стоимостного объёма рынка, который составит 20-25 млрд.$, при этом размещение проведут 30-35 компаний. При этом нужно подчеркнуть, что в перспективе, видимо, произойдёт увеличение числа IPO средних компаний, поскольку для них IPO имеют следующие преимущества по сравнению с другими формами заимствования:

• привлечение бессрочного капитала, который не нужно обслуживать
• обретение рыночной стоимости акций (капитализации)
• улучшение финансового состояния компании (за счёт увеличения собственного капитала)
• привлечение в будущем инвестиций на более выгодных условиях ( за счёт повышения статуса публичной компании её акции пользуются гораздо большим спросом)
• обеспечение ликвидности собственности владельцев компании
• повышение стоимости акций
• составление финансовой отчётности по международным стандартам.
• улучшение имиджа, повышение престижа компании
• получение листинга на фондовой бирже
• удержание и мотивация персонала

Наряду с вышеуказанными преимуществами IPO имеют и определённые недостатки:

• частичная (в той или иной степени) потеря компанией свободы, контроля и закрытости;
• IPO - достаточно затратный процесс, особенно для средних компаний;
• IPO к тому же и рискованный процесс, поскольку компания должна точно определить наиболее оптимальный момент выхода на публичный рынок.

Преждевременное IPO может нанести компании непоправимый ущерб. Надо отметить, что в России пока не было неудачных IPO.

В заключение сообщим, что мировой объём IPO в 2006-ом году составил 237 млрд.$; Россия со своими 10,6 млрд.$ заняла 5-ое место.

Прошедший 2006 год войдет в историю московского рынка недвижимости, в первую очередь, благодаря рекордному росту цен на жилье. Примечательно, что год назад никто не предрекал такого подорожания квартир в столице. Большая часть экспертов и обозревателей ожидали в 2006 году 20%-40% прироста стоимости квартир. Однако подорожание столичного жилья вышло за все мыслимые и немыслимые рамки и составило за год около 100%. Что это, массовая ошибка всех специалистов или аномальное развитие рынка, поставленного и неадекватные условия нерыночными методами?

По данным аналитического центра www.irn.ru, с декабря 2005 по декабрь 2006 года рост среднего уровня цен на московские квартиры составил 87,9%. Так, если в прошлом декабре значение общегородского индекса стоимости жилья составляло 2.232$ за квадратный метр, то в нынешнем значение этого показателя достигло отметки в 4.193$ за метр. При этом отдельные классы жилья и, в первую очередь, недорогое жилье, выросло в цене более чем на 100%. Об этом свидетельствуют, в частности, изменение индекса стоимости "дешевого" жилья или же исследование рынка новостроек эконом-класса, подорожание которых составило за год с небольшим 130%-150%.

Впрочем, говоря о скачке цен на жилье в столице, правильнее было бы рассматривать не календарный 2006 год, а период наиболее интенсивного роста цен с середины осени 2005 по середину осени 2006 года. За этот период прирост даже общегородского индекса стоимости жилья составил 97,5%. Другими словами, независимо от конкретных цифр мы вынуждены констатировать тот факт, что за год с небольшим жилье в Москве подорожало минимум вдвое, а средний уровень цен вырос с 2000$ за квадратный метр до более чем 4000$.

Индексы вычисляются без учета элитного жилья и нетиповых квартир, которые могут искажать общую картину, как правило, в сторону повышения показателей. Также индексы содержат корректировку к ценам реальных продаж, что делает их немного ниже завышенных цен предложения.

По ряду причин развитие московского рынка недвижимости в этом году должно было стать аналогичным 2004 году. Как и в 2004 году, после резкого скачка цен в первой половине года, во второй следовало бы ожидать новую стагнацию, однако каждый период в истории рынка имеет свои особенности. И если в 2004 стагнация разразилась уже в начале лета и длилась до конца года, то в прошедшем году переход к стагнации оказался гораздо более затянутым.

Первые признаки замедления рынка, как и в 2004 году, наметились уже после майских праздников, однако на этот раз рынок останавливался не 2 месяца, а более полугода. Окончательный перелом тенденций произошел в октябре, а стабилизацию цен в цифрах можно было наблюдать только в ноябре-декабре. Так, за последний месяц 2006 года прирост среднего уровня цен оказался минимальным и составил около 1%, причем здесь важно отметить ряд обстоятельств.

Во-первых, незначительный рост среднего уровня цен в ноябре-декабре был связан в основном с жильем бизнес-класса, которое, все еще продолжая дорожать по инерции, вытягивало за собой и средний показатель. При этом цены на эконом-класс и, в первую очередь, на пятиэтажки, начали корректироваться вниз еще месяц назад. Во-вторых, с середины ноября доллар потерял примерно 2% а, следовательно, даже при стабилизации долларовых цен на квартиры следует говорить о симметричной потере реальной стоимости жилья. Другими словами, в отличие от 2004 года, стагнация и коррекция цен вниз пришли с полугодовым запозданием, однако рано или поздно это должно было случиться.

О возврате рынка к нормальному состоянию говорит и такой показатель, как объем предложения квартир. По сравнению с летом 2006 года количество предложений увеличилось на 70%-80% и вплотную приблизилось к уровню первой половины 2005 года. Можно ли на основании этого говорить о существенном выбросе на рынок инвестиционных квартир или же все дело просто в увеличении сроков экспозиции предложений - вопрос дискуссионный. Однако важно отметить, что, несмотря на столь значительный рост объемов предложения, говорить о затоваривании рынка еще очень рано - количество предложений лишь приблизилось к нормальному уровню, но вряд ли значительно превысит его в обозримой перспективе.

По мнению аналитиков, имеет место целый комплекс серьезных причин, которые повлияли на рынок в 2006 году единовременно. Первая причина носит макроэкономический характер, она общая для всей экономики России в целом, и на житейском уровне называется "рост цен на нефть". Впрочем, эта тема не столь проста, как кажется. Например, в 2004 году при рекордных для того момента ценах на нефть на московском рынке недвижимости разразилась стагнация, на рынке Санкт-Петербурга наблюдалось даже снижение цен на квартиры. Поэтому говорить о взаимнооднозначной связи цен на нефть и на жилье опрометчиво.

Как считают аналитики, правильнее было бы говорить даже не о подорожании нефти, как таковой, а о скрытой инфляции доллара, и денег как таковых, по отношению к невосполнимым природным ресурсам, таким, как полезные ископаемые (нефть, газ и др.), а также земля и недвижимость. В этом свете следовало бы говорить не о подорожании нефти или недвижимости, а о потере реальной стоимости денежных единиц, а также товаров массового конвейерного производства (электроника, бытовая техника, автомобили, товары широкого потребления). В данном случае речь идет не о формальной инфляции, которая учитывается в экономике, а о более значительной коррекции стоимости ресурсов и товаров, запасы которых ограничены, по отношению к легко воспроизводимым товарам.

Вторая причина во многом перекликается с первой и связана с ограниченными объемами строительства жилья в Москве. С одной стороны, по количеству квадратных метров в 2006 году в Москве построено не меньше, чем в прежние годы. Однако за кадром остается заметное перераспределение структуры новостроек столицы. В 2005-2006 гораздо больше нового жилья было передано под социальные программы, под переселение очередников и жителей пятиэтажек, под жилье для военных. Вместо панельных домов львиную доля новостроек составляют сейчас монолитные и монолитно-кирпичные дома, площади квартир в которых примерно в полтора раза больше, а значит, при том же общем метраже зданий количество квартир оказывается в полтора раза меньше. Все эти обстоятельства привели к тому, что в 2006 году в свободную продажу попало на 20%-50% квартир в новостройках меньше, чем в прежние годы.

Недостаток предложения на рынке жилья столицы был заметно усилен активным развитием ипотеки и стимулированием платежеспособного спроса за счет кредитования в рамках программы "Доступное жилье". В этом смысле изначально произошла подмена понятий "доступного жилья" на "доступную ипотеку". Но ипотека может сделать жилье доступным только в условиях насыщенного рынка, а в условиях дефицита квартир ипотека лишь усилила дисбаланс спроса и предложения, что и стало дополнительным толчком к росту цен.

Есть и другие факторы, которые сыграли свою роль. Это и инвестиционная привлекательность столичной недвижимости, и психологический фактор ажиотажа в условиях активного роста цен и ряд других причин. В результате вместо доступного московское жилье стало одним из самых дорогих в мире при относительно невысоком его качестве. Однако говорить о скором обвале цен на жилье в Москве тоже не приходится.

В 2006 году на всех уровнях власти появилось понимание того, что для доступности жилья необходимо, прежде всего, гораздо больше строить и ликвидировать дефицит квадратных метров, который остался в наследство еще с советского времени. При этом также очевидно, что заметно повысить объемы строительства в московском регионе за год-два вряд ли удастся. С другой стороны, "ипотечная подушка" - огромный потенциальный спрос за счет кредитных денег - не даст ценам упасть. Ипотечные покупатели будут поддерживать рынок снизу, поэтому пока можно говорить лишь о незначительной коррекции цен вниз в пределах 5%-10%-15%, и то на низкокачественное жилье или переоцененный в процессе ажиотажного роста цен эконом-класс.

Наступившая стагнация продлится скорее всего как минимум до весны 2007 года. Далее в 2007 году возможны два принципиальных сценария в зависимости от политической и макроэкономической обстановки, а также ситуации с новостройками. Один из них связан с сохранением ценовой стабилизации вплоть до конца 2007 года, а другой - с возобновлением роста цен небольшими темпами.

Одновременно с ростом цен на жильё произошел рост цен на земельные участки в среднем на 120%. Это произошло благодаря следующим факторам:

1) Федеральный Закон "Об обороте земель сельхозназначения", принятый в 2002г., сделал земли колхозов доступными для продажи. В течение нескольких лет скупались паи у населения, одновременно с этим вырабатывалась методика их оформления и изменения вида пользования. К началу 2006г. большинство паев перешло в руки крупных игроков (АПАК, Гринлайф, Земактив и др.), тем самым создав рынок "первичной" земли. Сама земля стоила недорого и поэтому приносила ощутимую прибыль при простой продаже (например, невыделенная земля стоила около 20$ за сотку, а выделенная - 100$ за сотку). Большинство крупных покупателей начинали продавать землю, фиксируя цену, в результате на рынке появилось много выведенной земли, которая в свою очередь скупалась более крупными компаниями (в основном девелоперскими и крупными агрохолдингами). Лучшие земельные участки осели в руках покупателей. Сложилась ситуация нехватки "хорошей" земли (с хорошей транспортной доступностью, коммуникациями, удалённостью). Это в свою очередь привело к росту цен.

2) В 2006г. начал складываться вторичный рынок. Его формирование привело к увеличению стоимости и объемов по переводу земель из одной категории в другую категорию и изменении разрешённого вида использования (РВИ). Появились предложения под конкретные цели: строительство заводов, коттеджных посёлков, автологистики и пр. Улучшалась инфраструктура отдельного участка, подтягивая за собой прилегающие территории (строительство элитных посёлков, курортов, торговых центров. Все эти улучшения происходили на бывших паевых землях.

3) Увеличение кадастровой стоимости земли. Решением Правительства Московской области раз в год происходит плановое увеличение этой стоимости примерно на 10%.

4) Развитие престижных направлений. На Новорижском, Киевском, Рублевском направлениях в результате обширной коттеджной застройки стоимость земли увеличилась от 30 до 100%.

Как указывалось в прошлогоднем Годовом отчёте, в 2005 году ОАО "МН-фонд" приобрел невыделенные в натуре земельные доли общей площадью 190,03 га в пос. Балково Серпуховского района на сумму около 20 млн. руб. Данные земли расположены на берегу реки Оки, в Пущинском заповеднике, имеют очень удобный подъезд. В течение будущего периода ОАО "МН-фонд" намерен выделить участок в счет данных долей на местности, затем возможна либо продажа земли по гораздо более высокой цене, либо дальнейшее освоение и развитие данного участка, для чего потребуется переводить земли сельскохозяйственного назначения в иную категорию, позволяющую вести строительство.

Складывающийся вторичный земельный рынок в Серпуховском районе за период 2006г. дал рост в среднем на 80-100%. Основными катализаторами роста помимо естественной инфляции и увеличение кадастровой стоимости земли являлись факторы улучшения качества и привлекательности земельных участков: близость к водным объектам, улучшение инфраструктуры, изменение РВИ, близость к природному заповеднику и транспортная доступность.

Держателем реестра ОАО "МН-фонд" в 2006 году являлся специализированный регистратор ОАО "Регистратор Р.О.С.Т.". Поскольку среди акционеров ОАО "МН-фонд" большое количество физических лиц, для удобства их обслуживания выделен отдельный трансфер-агент регистратора, с октября 2006 г. им является ЗАО "ПремиумГрупп". ЗАО "ПремиумГрупп" осуществляет обслуживание акционеров в центре Москвы по адресу: Малый Харитоньевский переулок, д.8/18.

В 2006 году в МН-фонд с различными вопросами обратилось более 16 тысяч акционеров. Порядка 75% составили почтовые обращения, из них около 18% писем поступило из Московского региона. Среди почтовых обращений наиболее распространенными были обращения по вопросам выплат по акциям (50%), по вопросам деятельности МН-фонда и обслуживания акционеров (25%), а также по вопросам, касающимся реестра акционеров МН-фонда (25%).

Порядка 4,5 тысяч акционеров и их представителей в 2006 году посетили отделение трансфер-агента, расположенное в Малом Харитоньевском переулке, где им было оказано информационное обслуживание, в том числе по вопросам реестра акционеров МН-фонда. Среди них наиболее значимые следующие:

• вопросы по внесению изменений в реквизиты лицевого счета в реестре, связанные, в основном, с общероссийским обменом паспортов (около 3 тысяч операций),
• вопросы по переоформлению прав собственности на акции МН-фонда, в том числе по наследству (около 200 операций),
• вопросы по выпискам и справкам из реестра акционеров (свыше 700 операций).

Информация о деятельности ОАО "МН-фонд", которую общество обязано публиковать в периодическом печатном издании и в сети "Интернет" в соответствии с требованиями Федерального законодательства, Постановлениями ФСФР РФ и Уставом общества (в том числе информация о проведении, решениях общих собраний акционеров, бюллетени для голосования и сообщения о других существенных фактах), доводится до сведения акционеров путем регулярной публикации на сайте в сети "Интернет": http // www . mnfond . ru и в газете "Труд".

За период 2006 года финансово-хозяйственная деятельность ОАО "МН-фонд" характеризуется следующими показателями:

• Стоимость чистых активов увеличилось за 2006 года на 21 320 тыс. руб. и составила на конец 2006 года 170 959 тыс. руб.
• Сумма чистых активов в пересчете на одну выпущенную акцию ОАО "МН-фонд" составила на конец 2006 года 2,28 рубля, т.е. увеличилась за год на 28 копеек.

Одновременно активы ОАО "МН-фонд" за прошедший год увеличились на 15,74% до 182 848 тыс. руб. за счет увеличения стоимости основных средств.

Оборотные активы ОАО "МН-фонд" за 2006 года уменьшились с 98 млн. 679 тыс. рублей до 40 млн. 923 тыс. руб. за счет перевода части краткосрочных вложений в состав долгосрочных.

Дебиторская задолженность акционерного общества за 2006 год уменьшилась на 74,5% и составила 4,5 млн. руб.

Заемных средств ОАО "МН-фонд" не имеет.

Уставный капитал общества составляется из 75 млн. обыкновенных акций номинальной стоимостью 1 (один) рубль каждая.

Балансовая прибыль до налогообложения составила 34млн.49 тыс. рублей, налог на прибыль и другие обязательные платежи составили 4млн.480 тыс. рублей. В результате чего прибыль акционерного общества за 2006 год от финансово-хозяйственной деятельности составила 29млн.569 тыс. рублей.

По результатам рассмотрения годового отчета общества за 2006 год на заседании совета директоров 25 мая 2007 года (протокол от 28 мая 2007 года), принимая во внимание наличие чистой прибыли в размере 29млн.569 тыс. рублей по итогам финансового года, совет директоров вынес следующие рекомендации:

Предложить на утверждение общему годовому собранию акционеров следующее распределение прибыли по результатам 2006 г.:

• На формирование резервного фонда направить 1478450 руб (5% от чистой прибыли), на выплату дивидендов направить 16 млн. 500 тыс. руб (56% от чистой прибыли), оставить в распоряжении общества 11млн. 590тыс.550 руб.

Вынести на годовое общее собрание акционеров общества вопрос о выплате (объявлении) дивидендов по акциям ОАО "МН-фонд" за 2006 год в размере 0,22 руб на одну обыкновенную акцию номинальной стоимостью 1(один) рубль.

Предложить на утверждение годовому общему собранию акционеров следующий порядок выплаты дивидендов: Дивиденды выплачивать при предоставлении заявления утвержденной формы на выплату дивидендов в общество, анкеты зарегистрированного лица регистратору общества в случае отсутствия такой анкеты с действительными данными у регистратора общества.

Доход от сдачи в аренду имущества, находящегося на балансе общества, составил 13 млн.071 тыс. рублей.

По акциям, находящимся на балансе общества, получено дивидендов на сумму 854,6 тыс. рублей.

В cреднесрочных планах работы ОАО "МН-фонд" намечается серьезная реструктуризация портфеля, с целью сокращения доли ценных бумаг и перевода этих средств в недвижимость. Мы считаем, что именно этот класс активов в последнее время показывает лучшие и стабильные темпы роста. Как уже указывалось выше, по состоянию на 01.01.2007г. недвижимость составляла порядка 67% от общей рыночной стоимости активов, и в будущем мы намерены довести ее долю до 90% и, таким образом, стать полноценной property company (компанией по работе с недвижимостью) в общемировом понимании данного слова.

Отчет о выплате объявленных (начисленных) дивидендов по акциям общества.

В течение последних пяти лет решение об объявлении (начислении) дивидендов было принято общим собранием акционеров ОАО "МН-фонд" по итогам 2005 года.

За период 2001-2004г.г. дивиденды не начислялись и не выплачивались.

Дивиденды за 2005 год были утверждены общим собранием акционеров в размере 0,11 руб на одну акцию номинальной стоимостью 1 (один) рубль. За вычетом 9% налога на доходы в виде дивидендов размер дивидендов к выплате на одну акцию составил 0,10 рубля. Общая сумма начисленных дивидендов составила 8 млн 250 тысяч рублей.

По состоянию на 01.01.07г. выплачено дивидендов на общую сумму 2 904 430 рублей. Выплата дивидендов продолжается. Причинами невыплаты дивидендов в полном объеме явилось несоблюдение акционерами порядка выплаты дивидендов, принятого общим годовым собранием акционеров за 2005г., на основании которого дивиденды выплачиваются при предоставлении: заявления утвержденной формы на выплату дивидендов в общество, анкеты зарегистрированного лица регистратору общества, в случае отсутствия такой анкеты с действительными данными у регистратора общества.

К сожалению, многие акционеры не уведомляют своевременно регистратора ОАО "МН-фонд" об изменении места жительства и паспортных данных. В результате образуется задолженность общества по дивидендам.

По итогам 2006 года размер дивидендов, рекомендованный Советом директоров (протокол от 28 мая 2007 года), составил 0,22 руб на одну акцию. Данное предложение подлежит утверждению общим годовым собранием акционеров.

Сделок, признаваемых в соответствии с ФЗ "Об акционерных обществах" крупными сделками, а также иных сделок, на совершение которых в соответствии с уставом ОАО "МН-фонд" распространяется порядок одобрения крупных сделок, за отчетный период не было.

Сделок, признаваемых в соответствии с ФЗ "Об акционерных обществах" сделками, в совершении которых имелась заинтересованность, за отчетный период не было.

Изменений в составе совета директоров за отчетный период не было.

Состав совета директоров:

• Костюшина Елена Викторовна - председатель
  Год рождения - 1953
  Образование высшее.
  Должность и место работы:
  Генеральный директор ОАО "Московский Депозитарный Центр" (по сентябрь 2006 г включительно). Сфера деятельности - трансфер-агент.
  Генеральный директор ЗАО "ПремиумГрупп" (с октября 2006 г по настоящее время). Сфера деятельности - трансфер-агент.
  Доля участия в уставном капитале ОАО "МН-фонд" и доля принадлежащих обыкновенных акций ОАО "МН-фонд" - 0,04%.
  В течение отчетного года имела место сделка по приобретению акций ОАО "МН-фонд". Дата совершения сделки: 20.10.2006 г. Содержание сделки: приобретение 15 000 обыкновенных именных акций.
• Хван Анатолий Максимович
  Год рождения - 1959
  Образование высшее, кандидат физико-математических наук.
  Должность и место работы - Генеральный директор ОАО "МН-фонд".
  Доля участия в уставном капитале ОАО "МН-фонд" и доля принадлежащих обыкновенных акций ОАО "МН-фонд" - 0,98%.
  В течение отчетного года имела место сделка по приобретению акций ОАО "МН-фонд". Дата совершения сделки: 20.10.2006 г. Содержание сделки: приобретение 735 000 обыкновенных именных акций.
• Романова Карина Александровна
  Год рождения - 1966
  Образование высшее.
  Должность и место работы - Исполнительный директор ООО "Русская медиа группа "Русмедиа".
  Сфера деятельности - издательская.
  Доля участия в уставном капитале ОАО "МН-фонд" и доля принадлежащих обыкновенных акций ОАО "МН-фонд" - не владела.
  В течение отчетного года сделок по приобретению или отчуждению акций ОАО "МН-фонд" не было.
• Меренков Андрей Михайлович
  Год рождения - 1959
  Образование высшее.
  Должность и место работы - Генеральный директор ООО "Готовые системы".
  Сфера деятельности - оказание услуг по сопровождению программного обеспечения.
  Доля участия в уставном капитале ОАО "МН-фонд" и доля принадлежащих обыкновенных акций ОАО "МН-фонд" - не владел.
  В течение отчетного года сделок по приобретению или отчуждению акций ОАО "МН-фонд" не было.
• Коротеева Елена Валентиновна
  Год рождения - 1967
  Образование высшее.
  Должность и место работы - Главный бухгалтер ОАО "МН-фонд".
  Доля участия в уставном капитале ОАО "МН-фонд" и доля принадлежащих обыкновенных акций ОАО "МН-фонд" - 0,49%.
  В течение отчетного года имела место сделка по приобретению акций ОАО "МН-фонд". Дата совершения сделки: 20.10.2006 г.
  одержание сделки: приобретение 367 500 обыкновенных именных акций.
• Головченко Ольга Рэмовна
  Год рождения - 1954
  Образование высшее.
  Должность и место работы: Старший специалист ОАО "Московский Депозитарный Центр" (по сентябрь 2006 г включительно). Сфера деятельности - трансфер-агент.
  Старший специалист ЗАО "ПремиумГрупп" (с октября 2006 г по настоящее время). Сфера деятельности - трансфер-агент.
  Доля участия в уставном капитале ОАО "МН-фонд" и доля принадлежащих обыкновенных акций ОАО "МН-фонд" - 0,027%.
  В течение отчетного года имела место сделка по приобретению акций ОАО "МН-фонд". Дата совершения сделки: 20.10.2006 г. Содержание сделки: приобретение 10 000 обыкновенных именных акций.
• Святенко Ольга Сергеевна
  Год рождения - 1975
  Образование высшее.
  Должность и место работы: Старший специалист ОАО "МН-фонд" (по октябрь 2006 г включительно).
  Ведущий специалист ООО "Сириус-центр" (с ноября 2006 г по настоящее время). Сфера деятельности - консультирование по вопросам коммерческой деятельности.
  Доля участия в уставном капитале ОАО "МН-фонд" и доля принадлежащих обыкновенных акций ОАО "МН-фонд" - не владела.
  В течение отчетного года сделок по приобретению или отчуждению акций ОАО "МН-фонд" не было.
• Крамзина Лидия Владимировна
  Год рождения - 1951
  Образование высшее.
  Должность и место работы: Главный бухгалтер ОАО "Московский Фондовый Дом "МН" (по сентябрь 2006 г.включительно). Сфера деятельности - операции с фондами.
  Бухгалтер-кассир ОАО "МН-фонд" (с октября 2006 г. по настоящее время).
  Доля участия в уставном капитале ОАО "МН-фонд" и доля принадлежащих обыкновенных акций ОАО "МН-фонд" - не владела.
  В течение отчетного года сделок по приобретению или отчуждению акций ОАО "МН-фонд" не было.
• Орлов Александр Иванович
  Год рождения - 1950
  Образование высшее Должность и место работы - заместитель генерального директора ЗАО "Компания АРС-ТЦ"
  Сфера деятельности - компьютерные технологии
  Доля участия в уставном капитале ОАО "МН-фонд" и доля принадлежащих обыкновенных акций ОАО "МН-фонд" - не владел.
  В течение отчетного года сделок по приобретению или отчуждению акций ОАО "МН-фонд" не было.

Сведения о лице, занимающем должность единоличного исполнительного органа в 2006 году:

• Хван Анатолий Максимович
  Год рождения - 1959
  Образование высшее.
  Генеральный директор ОАО "МН-фонд".
  Доля участия в уставном капитале ОАО "МН-фонд" и доля принадлежащих обыкновенных акций ОАО "МН-фонд" - 0,98%.
  В течение отчетного года имела место сделка по приобретению акций ОАО "МН-фонд". Дата совершения сделки: 20.10.2006 г. Содержание сделки: приобретение 735 000 обыкновенных именных акций.

Коллегиального исполнительного органа ОАО "МН-фонд" не имеет.

Вознаграждение (компенсация расходов) за работу в совете директоров по результатам отчетного года председателю и членам Совета директоров не выплачивалось.

Генеральный директор и члены Совета директоров, состоящие в штате ОАО "МН-фонд", получали заработную плату согласно штатному расписанию.

Размер вознаграждения, выплаченный за отчетный период, в форме заработной платы Генеральному директору и членам Совета директоров, состоящим в штате ОАО "МН-фонд" согласно штатному расписанию, следующий:

• Хван Анатолий Максимович
  Вознаграждения, выплаченные за отчетный период - заработная плата на общую сумму 540000 руб.
• Романова Карина Александровна
  Вознаграждения, выплаченные за отчетный период - нет.
• Меренков Андрей Михайлович
  Вознаграждения, выплаченные за отчетный период - нет
• Коротеева Елена Валентиновна
  Вознаграждения, выплаченные за отчетный период - заработная плата на общую сумму 370000 руб.
• Головченко Ольга Рэмовна
  Вознаграждения, выплаченные за отчетный период - нет.
• Орлов Александр Иванович
  Вознаграждения, выплаченные за отчетный период - нет.
• Святенко Ольга Сергеевна
  Вознаграждения, выплаченные за отчетный период - заработная плата на общую сумму 209000 руб.
• Крамзина Лидия Владимировна (совместитель, бухгалтер)
  Вознаграждения, выплаченные за отчетный период - заработная плата на общую сумму 196148 руб.
• Костюшина Елена Викторовна
  Вознаграждения, выплаченные за отчетный период - нет.

Сведения о соблюдении обществом Кодекса корпоративного поведения:

• в отчетном периоде совет директоров ОАО "МН-фонд" не утверждал Кодекс корпоративного поведения.

Генеральный директор
А.М. Хван

Главный бухгалтер
Е.В. Коротеева